宗庆后去世后，娃哈哈集团董事长宗馥莉治下一直风波不断。随着宗氏家族百亿遗产争夺愈演愈烈，公众再次质疑起宗馥莉对娃哈哈治理的不合理之处。其中最具杀伤力的一个问题是，宗家究竟有没有逐渐将娃哈哈空心化？

虎嗅分析娃哈哈股权结构变更及其公司发展史发现，娃哈哈的“体外循环”路径早在宗庆后时代就已经开始，而宗馥莉所做的大概率是继承其父的意志。那么，复杂的“体外公司”是如何布局、如何持股的？这个“隐秘商业帝国”是何时建立的？

【时间轴】
00:52 “娃哈哈系”大部分子公司的控制权，基本在宗馥莉手上
02:59 “娃哈哈系”子公司，股权结构有多复杂？
05:48 “隐秘商业帝国”的建立，可能源于20多年前的“达娃之争”