介绍:
理论研究：厉以宁丨论PPP模式在中国境内的推广
2017-04-06 厉以宁 孙洁PPP工作室
一
PPP模式是一种新型投融资加运营管理模式，是西方发达市场经济国家首先采用的。第一个P是政府，第二个P是民间资本投作，第三个P是指合作。在中国，采取PPP模式并应用于公益性事业（包括准公益性事业）从上世纪90年代就已经开始，但第二个P则主要包括国有企业（包括国有控股企业），真正的民间资本投入不多。为什么会这样？关键是民间资本有顾虑，认为投资于公益性或准公益性建设项目，变数太多，不仅长期利益无保证，甚至连本金的归还都没有把握。因此，中国境内的PPP模式在推行时，第二个P以国有企业为主，成为中国的PPP模式的特色。
中国境内另一个与国际惯例不同之处是：国际上常把PPP分为两个阶段，第一个阶段是公益性或准公益性建设阶段。建设完毕后即转入第二阶段，即按照法律法规改为股份制企业，股权明确，自主经营。转为股份制企业之后，政府投入的资本可增可减，也可以不变，而民间资本则会视企业经营状况和远景评价，很可能不断有新资本投入，使企业越办越好。从趋势上看，在PPP模式中，只要顺利地由上述第一阶段过渡到第二阶段，伴随着民间资本数额越来越多，PPP模式推广也就越顺利。
二
尽管PPP模式在中国境内推行时有两个明显的特点，即一是在PPP的第二个P中，民间资本的观望心态相当显著，以至于真正投入资本的企业是以国有企业（包括国有控股企业）为主，二是在建设阶段结束，真正改制为股份制企业的活动中依然以国有企业（包括国有控股企业）为主，民营资本并不很多。这两个特点是值得进一步分析的。
先分析上述第一个特点，即为什么民间资本不愿意把资本投入PPP项目？如前所述，是因为民间投资者担心公益性事业和准公益性事业的投资可能亏损，是否可能血本无归。民间资本不愿投入PPP项目是可以理解的。这方面的对策主要是招股进入的PPP项目应当阳光化，向民间投资者说明真相，并告诉投资方的风险程度。只有这样，才能取信于民间投资者，供他们选择和决策。
至于第二特点，即建设项目结束后企业改制为规范的股份制企业，这时广泛地向民间投资者招股募股，民资资本的会观望，或停止不前。这主要有三方面的顾虑，从而应各谋对策。
第一，同第一特点一样，面临由PPP第一阶段转入第二阶段的改制为股份制企业之际，对于招股进入的PPP项目应当一切按法律法规办理，使项目阳光化，向民间投资者说明真相，并告诉投资者风险程度，以便他们出于自愿选择，作出决策。
第二，由于PPP的第一阶段（建筑项目）已经完成而转向第二阶段，即改制为股份制之际，市场看好的前景使民间资本中有投入可能性的企业跃跃而试。但他们的一个重要的疑点是：好项目可能已被国有企业（包括国有控股企业）捷足先登了，民间资本即使可能投入，但这只不过是充当配角而已。于是他们依旧是有戒心，认为好项目是轮不到自己的，何以去竞争？
第三，如果说大项目、好项目都被国有企业（包括国有控股企业）包下来了，那么民间资本可以进入的可能以扶贫项目为主的投资。在公益性和准公益性的项目中，扶贫项目有两个特点，一是同地方行政部门有较密切的联系，二是扶贫的切入点不像其他项目那样明确。因此扶贫项目的吸引力有时受到限制，民营企业不一定愿意介入。
根据以上所述，在中国境内，PPP项目的规范化应当是当务之急。民间资本是有投资潜力的，当前要实现的是：作为第二个P，国有企业（包括国有控股企业）和民营企业、民间资本投资者应处于公平的地位，所有的项目，大家都处于公平竞争而又合作共赢的状态。这样PPP模式才能发挥更大的作用。
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