介绍:
本文内容精选自何帆在何帆研习社、前檐书店、建行私人银行联合举办的活动的演讲。
2020年最重要的“变化”是新冠疫情，疫情对中国经济的影响远超预期。
2003年我们遇到了SARS，与2020年不同，对中国经济的影响并不大，中国经济保持上行。
有两个原因：一是SARS持续时间没有那么长；二是中国经济从2000年开始进入向上的周期，2001年略有回调，到了2002年又继续上涨。
就像是人在起跑时不小心趔趄了一下，但不影响接下来的速度。
先看2020年情况。
制造业方面，前几年，出现了制造业迁移现象，有一些工厂要到印度、越南、东南亚生产。
但疫情证明东南亚国家根本承接不了这些外国“大单”，制造业实力和中国相比，简直天上地下。于是，制造业又在回迁中国。
房地产方面，尽管 “房住不炒”的政策非常严格，但2020年，拯救中国经济命运的还是房地产。
原来，中国是靠投资驱动经济，经济不行的时候，基础设施要增长很快。
但去年基础设施投资速度远远低于预期。
为什么？
因为过去基础设施投资很简单，大搞铁公基就行，但这一轮的投资方向是“新基建”。
然而，目前新基建真实应用的场景并没有建成。比如5G，运营商面临的困境是如何从原来的To C的业务转向To B业务。
接下来，谈谈我对2021年中国宏观经济的预判。
2020年下半年货币收紧了，尽管没有明确地说要加息，但是资金的拆借成本在悄悄上升了。
2021年，中央政府的债务同比大幅下降。
总有“人”说，中国地方政府的债务、银行的债务以及过往投资可能都会变成不良资产。
这也是我今年想重点调研的问题，但目前初步调查结果显示，现实可能跟我们想得都很不一样。
比如，我从几个交通专家那里了解到，现在高速公路修得非常疯狂，甚至是过度投资。偏远地界的高速公路修得非常好，却没有车流量。
据了解，陕西高速公路集团要合并了，贵州茅台要补贴贵州高速公路，云南烟草更早在补贴高速公路，这样看来，债务问题会变成非常大的问题。
在中国，解决头疼的办法很可能是靠脚。
如果单纯去想高速公路的问题，很多高速公路，尤其是在2011-2012年以后，高铁起来了，很多长途客运和货运会被铁路替代。
随着建设成本在提高、需求在下降、成本在增加，这种投资就更有可能变成坏账。
因为原来是“借钱修路”，20年之后，如果成本没有收回来，从会计做账角度来说，就成了负债。
我们再来思考，谁规定20年还债？50年、80年还债行不行？你敢50年还债，群众们就“疯了”。
现在高速公路收费的标准过高，使得高速公路使用效率下降，大家都愿意走国道和省道。如果把收费降低、延长还款周期，能提升使用效率。
但高速公路获得收入的途径只有“一条路”吗？
我们在深圳、上海，尤其是北京看到很多高架桥，高架桥底下空旷的一大块地方用来干什么了？
摆自行车、跳广场舞。
货币政策在全球都是 “谜”。
20世纪90年代-21世纪初期，由于技术进步、全球化等原因压低了通货膨胀。
2000-2008年，全球化和技术进步放缓，为了刺激经济增长，更准确地说，为了避免出现一次危机，大量流动性被释放出来。
现在，没有出现通货膨胀的一个很重要的原因就是：这些水流到了资产池。
原来财富逻辑发生了变化，现在怎么办？还该不该买房、该不该买股票？
该不该买房，取决于你想买房干什么。如果你想通过房子升值，再获得财富自由，这件事情就算了。
如果你买房子目的是：不想把钱放在银行，而是跑赢通胀，把房子当作财富的蓄水池，这时候你还可以买。
内陆地区适合投资的是发展非常快的省会城市，像成都、西安、长沙、武汉、郑州等地。
提醒大家一点，千万不要买（一般）地级市的房子。城市的发展脉络是向一线城市集中，再到二线城市的崛起。
那未来中国经济会出现什么变化？
一是会从“效益至上”到“效率和安全并重”。
原来商业逻辑是效益至上原则，你必须做到最好、最有竞争力、卖得最多，这样才能活下来。而且每个行业只能留一个，现在的原则是效率和安全并重。
现在，发现了一种新的生存发展方式：企业不一定是世界第一，但能够将增加中国经济和中国企业的安全感的东西做出来，就可以大大方方地要钱，也有人给钱。
二是技术：从“移动互联网”到“万物互联物联网”，07年左右，已经接入互联网的“物”的数量已经超过了人的数量，因为人的数量就这么多，而接到互联网的物呈几何级增加。
这不需要涉及太多技术，而是要找到非常好的应用场景。场景变化太快，完全有可能颠覆原来的消费习惯。
三是中国经济版图变化，从沿海城市到内陆城市。
过去的中国经济的财富就在长三角、珠三角。但最近几年，武汉等内陆城市，经济规模、产业、城市管理，都有了很大的进步。全球金融危机爆发之后，中国内陆城市起来了。
四是消费者，年轻人与老年人在变化。
举个例子，现在的年轻人不喝茅台，等他们长大了也不一定喝茅台。
还有茶叶，办公室摆大桌子，专门表演茶艺是上一代人的场景，年轻人买一杯奶茶。
再看最近这一段时间卖得出奇的好的螺蛳粉，背后的原因就是大家努力地想要将生活变得更简单化。
从吃饭、喝茶、喝酒，再到穿衣、运动，年轻人的习惯跟上一代的习惯都不一样。
代际变化会带来很多生态圈的空位，当你找到这个空位，就会颠覆原来的场景。
另外一批人是老年人，尽管常常被大家忽视。
在“男人喝酒，女人化妆，老人吃药，小孩教育”这几大刚需行业中，唯独老年人没有跑出头部企业。
养老院亏得一塌糊涂，养老地产是“挂羊头，卖狗肉”，因为大家都没有理解老年人。
如何做好老年人的生意？很简单，就是当你在他退休的第一天,就陪伴在他身边，然后获得他的信任。
总结一下今天讲的几条投资的主线：
一是沿着中国的产业结构调整，沿着进口替代、沿着自主研发，把我们重要产品关键环节补齐，然后攻克；
二是沿着中国经济版图出现的变化，在全国的范围内重新布局：消费市场在什么地方，投资布局在什么地方；
三是沿着人口的变化、社会的变化，去寻找新的生活场景，在新的生活场景就会带来新的商业模式的革命。
谢谢大家。
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