股债双杀！楼市大熊还远吗？

原创 2017-10-30 张银银 本文系杠杆游戏（网易新闻•网易号“各有态度”签约作者）创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！ 撰文|张银银 各位杆友好，这里是“致力于用数据读懂经济中的杠杆和泡沫”的杠杆游戏。 我是杆姐。 今天我们要聊的话题是：股债双杀！楼市大熊还远吗？ 新的一周开始，但资本市场消息不太好。 10月30日，股市方面，行业板块多数飘绿，沪指收报3390.34点，跌幅0.77%。债市方面，我国债市抛售持续，国债现券与期货大跌。 重点是，10年期国债现券收益率上行至3.95%，为连续第六天上行，上周五加权收益率为3.835%；5年期国债收益率上涨8个基点至3.96%，创三年新高，上周五加权收益率为3.83%。 这就是奇怪的地方，5年期收益竟然高过10年期。按说国债收益是期限越长相对更高，否则谁买长期国债，不如买短平快算了。 这应该怎么解释？股市和债市的表现，是否联动楼市？又意味着新时代的金融市场可能呈现什么走势？ 1 不要问我为什么跌，我只知道天天涨才奇怪 股市涨涨跌跌有什么奇怪的？基本面好，有题材追，没有太坏的消息自然就该涨。反之就是跌。 大会后的跌，倒不是有什么坏消息，至少目前还没有。而是大会结束之后，相应题材也没啥玩的了，该玩的此前一直在玩，总要休息一下积蓄力量。毕竟此前，护盘资金也很累了，该歇一歇。 反倒是那些一直看涨的思维，杠杆游戏觉得有些奇怪。此前我就分析过： 1、市盈率依旧偏高，大牛市起点不扎实。对比下中美股市就明白，目前A股的估值似乎并不是牛市大前兆。原因就是股灾之后的这2年，股指确实一直涨不上去，动荡个没完没了。但是，杠杆游戏认为，熊得却不够。 说赤裸一点，该跌死的股票没有往死里跌，估值还是有些高。 特别是创业板，五六十倍的市盈率依旧是主流，动辄近5的市净率，我的天，不贵？ 当然，沪深300差不多15左右的市盈率，不到2倍市净率，倒是还行。 2、经济增长即便如周行长言回到7%，依旧不算太高，靠经济和利润驱动牛市，动力有限。当然，你可以说，美国、香港经济增速那么低，怎么股市表现那么好？不要忘记，我们的市场是不同的。 对了，三季度各项数据陆续出炉，今年前3季度，经济回升比预期好。可是，是不是质的飞跃，如上文所述，还不好说。 何况，2年前才痛过，你以为再搞所谓国家牛市，相关方不担心？所以，大会护盘结束，可以不必用力过猛了。 2 大会的消息很明确，金融监管会维持较严 10月14日，我国央行公布2017年前三季度货币金融数据显示，9月末，M2余额165.57万亿元，同比增长9.2%，较上月出现反弹；前三季度新增人民币贷款11.16万亿元，同比多增9980亿元，超出市场预期。 不算多紧，还想多松？你懂的，如上文所述，货币转向，恐怕还没有。难道好不容易取得的去杠杆成果，就这么让他反弹？ 至于定性降准，更意味着不打算全面降准。而之所以要降，杠杆游戏感觉地产回落大概率，很容易传导到经济增长上。所以嘛，提前放点水，不要让经济压力碰到流动性困难。 而这些和大牛市关系都不是很大。 恰恰大会的消息很明确，金融监管会维持较严，起码还要略严一段。 对了，既然债市无风险收益都接近4个点，股市歇歇火也是可以理解的。且又到年底，一些好消息、利润向好提前释放，最后怎么交卷子，本身是个问题。 3 债市变动深刻反映全球货币周期转向，我国不会例外 如上文所述，之所以出现10年期、5年前国债收益倒挂，很大程度是因为对预期的判断。 目前可以显见，全球主要国家货币中性都在加快，起码是逐步结束宽松周期。其中以美国和欧洲为代表。加之美国和欧洲经济复苏不错，特别是欧猪5国都超预期，上游资源品价格走高已经有一短时间。全球通胀压力也在加大，虽然杠杆游戏并不认为近期会大幅高涨。 但起码，影响各国利率是正常的。基础利率的变化和预期，以及货币周期的转向，和金融监管较严交织，国债自然受影响。 10年期市场面更好，而5年期等压力更大。而所有的同业、央行政策工具都是短期为主，自然以较高利率为代价。5年期最容易被传导，走高也就不奇怪。 近来发行的5年期国债利率也接近3.93%，市场当然跟着变动。 还有一些观点认为，考虑到美国12月加息，我国央行货币政策势必跟着加息，无非是时间早晚或形式问题。 若此，包括债市在内，全社会市场利率走高未来是大概率。今天债市最早受到冲击，下一波是股市还是楼市，可能是各位杆友最关心的。杠杆游戏也想知道。 不要说楼市不怕货币政策变动！ 今天的杠杆游戏就到这里，我们明天见！ 欢迎各位杆友关注我们的微信公众号：杠杆游戏以及备用号“泡沫帝国”。 “杠杆游戏”文字类已入驻以下平台 微信公号、天天快报、大鱼号、一点资讯、网易新闻、百度百家、新浪财经头条、今日头条、界面、财新网、知乎、搜狐新闻、WiFi万能钥匙、脉脉、新浪微博、房产圈、环球老虎财经、雪球、同花顺财经、可来、蚂蚁财富社区等 “杠杆游戏”音频类已入驻以下平台 喜马拉雅\考拉\蜻蜓\荔枝\企鹅\凤凰*FM、懒人听书 “杠杆游戏”问答类已入驻以下平台 分答、问房 感谢大家的关注！我们明天见！